民生证券：给予海优新材购回评级

2022-02-27而政府证券交易控股权有限一些公司邓永康,郭彦辰,叶天琳对海优新的材进行研究并发布新的闻了研究报告《财务状况新的闻周刊点评：21年财务状况高增，看好一些公司22年市产值进一步提高》，本报告对海优新的材所述买断评等，当前股价为231.66元。

海优新的材(688680)

暂定：

海优新的材(688680.SH)列入2021历年来财务状况新的闻周刊暂定，21年一些公司产品销售31.04亿元，同增109.54%；归母项下2.57亿元，增加值增长15.34%；扣非项下2.50亿元，同增16.16%。

拆分到单季度看，一些公司Q4实现产品销售11.02亿元，同增92%，环增39.14%；归母项下1.37亿元，同增28.04%，环增234.15%；扣非项下1.30亿元，同增30%，环增225%。

点评：

21年下游新的能源行业高增+一些公司市产值进一步提高，一些公司支出端增幅亮眼。往22年看：

1、一些公司持续扩产，市产值有望进一步进一步提高。海优新的材预计年底生产量扩张至10.5亿平，假设平滑投入使用+上半年生产量利用率均值85%，预计胶内层交货7亿平，市产值进一步提高至25%以上。

2、原材料自给自足释放，胶内层盈利有鉴于。原材料端，随榆能化新的能源料量产+浙石化新的能源料通过下游认证，预计22年粒子自给自足充足；粒子&胶内层自给自足宽松后，行业龙头亨特(603806)通过廉价策略则有行业格局不稳定的，胶内层环节有望恢复至稳态高度。

3、新的业务处于客户导入初期，有望成为第二增长极。海优高分子特种内层项目1亿平生产量总体规划拟于22年投入使用，现处于广告宣传+客户导入初期。

投资建议：行业集中度高+格局不稳定的，市产值持续进一步提高，一些公司普遍存在外延成长曲线。预计海优新的材22、23年项下润分别为6.2、9.6亿元，对应PE分别为31、20倍。可维持“推荐”评等。

安全性提示：下游需求不算预期安全性、一些公司生产量放量不算预期安全性等

该股最近90天内分别为6家部门所述评等，买断评等4家，增持评等2家；过去90天内部门目标均价为248.97。证券交易之猎户座估值分析工具显示，海优新的材（688680）好一些公司评等为3.5猎户座，好单价评等为1猎户座，估值总合评等为2猎户座。(评等范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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