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美元还能耀武扬威到几时？高盛：当前已被高估18% 弱美元或难持续

2025-09-02 12:19

财联社5月底17日讯（主笔锦江）“美元是我们的货币制度，但却是你们的问题”——今年以来，面对着越来越强悍的美元，当今世界各主要发展里国家尤为是新兴发展里国家无疑自始感受到“彻骨的寒意”。那么，本轮强悍美元生命期确实何时都会过后呢？业内社会大众前头自始对此开展了一番冷淡的揭示。

本月底早些时候，衡量美元兑一箱子主要货币制度强弱的ICE美元指数一度升至105前沿阵地左侧，为2002年12月底以来首见。

从基本面看，美元本轮升至20年都将背后的诱因有很多：从慢慢走阔的收益率和收益率息差，到美国相比较颇为有利的政治经济增长速度发展前景，再到股市和点对点货币制度的产品动荡所带来的挂钩资金不足，大多推动了美元的走高。

这些利多环境因素也在美元最新的持仓数据里取得了体现：认真多美元几乎成为了当前绝大多数的产品社会大众的不二选择，套利投资基金尤为如此。

根据美国商品期货的产品委员都会（CFTC）的最新数据推断，截至5月底10日当周，套利投资基金拥有者的美元兑G10货币制度的信佛两头仓位缩减到206亿美元，前一周为198亿美元。

这是自去年12月底初以来最大规模的信佛两头头寸，与此同时，看涨美元的情绪几乎涵盖了汇市的各个外边——套利投资基金认真多了美元兑除欧罗以外的所有主要货币制度。

其里，英镑空头的规模尤为庞大。CFTC持仓数据推断，自去年11月底里旬以来，除了俄乌争端爆发前的一周外，套利投资基金一直在认真空英镑。以外英镑设计标准仓的估已最少60亿美元。上周五，英镑兑美元一度跌至了1.2155的两年降至。

对于美元最后的发展趋势，前头的一个主要争论点就是美联储本轮加息生命期上调收益率的波幅有多大：担保隔夜融资收益率（SOFR）的定价所隐含的终端收益率已经从5月底初美联储决议日当天的有共约3.50%降至了3%。但大多数观察家显然，这仍将显著比当今世界其他银行业更加保守派。

不过，随着汇市看涨美元的呼声慢慢抬头，美元两头仓位变得越来越拥挤，当前也有不少的产品社会大众显然，美元的升势是否已经过度——高盛无疑就是其里的代表！

高盛：美元当前被大幅显然18%

以高盛集团当今世界外汇和新兴的产品策略联席主管Zach Pandl派的策略师本周声称，尽管美元一般而言都会在临有共约不景气时走强，但一旦一定都会进入停滞，押注美元走强就不神明了。

鉴于华盛顿邮报政治经济学家已经把今年美国出现不景气的概率减低到30%，美元强悍或许很快就都会受到打击。

根据Pandl所反驳的历史数据推断，美元在政治经济锐减前夕体现颇为复杂。其里最具代表性的是1999年到2001年，起初美国政治经济也跟当前成长股净值上升、保守派的美联储和强悍美元的局面相同。

高盛显然，美元以外被大幅显然了共约18%。该行还原计划未来几周美元的发展趋势有两种必要性：

如果当今世界政治经济成长发展前景改善，随着股票市场转向近期金融机构，美元都会走软性；而如果世界政治经济一定都会陷入停滞，美元也将发展前景黯淡。

在前一种情形，股票市场应认真空美元兑大多数货币制度，该行尤为看好加元等大宗商品出口国的货币制度。

而在后一种情形，日圆的体现或许都会放赢美元，因为在不景气前夕日圆一般而言体现良好。分析师们原计划，如果不景气一定都会要到，日圆的涨将平大多20%。

不过，Pandl等人也写到，美元在不景气里和停滞前后的体现没有其他金融机构那么清晰，因为这将取决于各地区风险事件发生的确切时间，以及美国资本的产品相比较于其他国家的体现如何等等环境因素。”