中信证券：煤炭业绩有望创新高 2022高景气或将直到现在

民生银行发布煤炭行起家研报称，从现在煤价意味著看，煤炭企起家2021Q4及2022年盈利即使如此都未保持稳定当权。主流顶上上市美国公司2021年全年盈利意味著对应PE估值在6x左右，估值有潜力。随着安监恢复恒常以及总体经济意味著的提高，2022年煤价意味著并不一定悲观，再缘故部分煤炭企起家2021年盈利新作向好以及企起家转型的逐步推进，意味著都将有效提高市场情绪，成为强化板块行情的催化剂。民生银行提拔尽力向新能源转型的广阳股权(600348.SH)、电投能源(002128.SZ)，以及盈利向好的晋控煤起家(601001.SH)、陕西煤起家(601225.SH)等。

民生银行观点如下：

2021年各煤种均价逐年飙升，坑口动力煤涨小得多，铝价位涨最小。

2021年在效益逐年增加、出口量缺乏黏性的历史背景下，煤炭供需错配明显，煤价逐年飙升，各类煤种平均价位涨接近70%，其中内蒙等地坑口动力煤价位涨超过1倍，北方商港5500大卡标杆动力煤2021年均价为1023元，上半年涨超过80%。铝平均价位上半年飙升52%，涨比较最小。

2021年主流美国公司盈利或逐年增加，股息率继续始终保持潜力。

国家统计局数据辨识，2021年前11年末全国规模以上煤炭开采和洗选起家实现利润总额6473.60亿元，上半年增加226%。从某种程度净利润某种程度看，我们主要追踪的煤炭开采上市美国公司2021年全年盈利上半年两位数为78%(若剔除盈利占比较大的中国神华，盈利上半年两位数为122%)，其中动力煤/焦煤/无烟煤主要美国公司盈利上半年两位数大致相同+64.51%/ +60.75%/+224.82%。已发布新作的铝类美国公司，盈利预增也都在2.5倍以上。我们以2021年净利润得出结论为基准，假设美国公司保持稳定2020年或者承诺的分红率某种程度，主要煤炭开采美国公司平均股息率都未达到6.45%。

意味著2022年煤炭景气虽有波动，但即使如此会保持稳定当权。

2022年或是煤价向中期均衡价位重回的一年，在经历了2021年效益逐年增加后，意味著2022年工起家用电及地产外交政策抗拒的效应对煤炭效益即使如此有支撑，行起家或呈现供需双旺的现状，短时间内从极端的补充紧张重回供需平衡，2022年动力煤市场均价或回落至850～900元/吨的某种程度，上半年降幅在12~15%左右，但即使如此保持稳定当权。由于上半年长协价位有一定的提涨三维空间，叠加出口量增加，顶上上市美国公司2022年盈利或即使如此有增加。

风险因素：

总体经济两位数放缓，影响煤炭效益;补充大部分释放威吓煤价等。

本文记事自“民生银行”，作者：光荣涛;智通财经撰稿：熊虓。

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