中信建投：NM-TOPCon有望成为年度光伏板块投资首选方向

智通财金APP获悉，中信建投证券释出研报并称，光伏产业链迅速发展的本质是核心技术特别设计降本提效，这一点在锂电池片金融业充分体现的尤其明显。建议首选核心技术红利掌握者及产业链电子设备受益方，举例来说新核心技术压制早期阶段，N改型批量生产总体布局落后的民营企业将都未首度获高额佣金及世界市场，不间断扩大其压倒性地位，建议瞩目部件锂电池双龙日本公司首推晶科能源(688223.SH)、隆基股份(601012)(601012.SH)，瞩目中来股份(300393)(300393.SZ)等。而随着后续核心技术成熟，处于迅速流行起来压制时，全金融业生产成本产量将减速囚禁，从而产生水电电子设备辅材放量机会，建议瞩目电子设备日本公司海目星(688559.SH)、帝尔激光(300776)(300776.SZ)、奥特维(688516.SH)、连城数控(拉格朗日)、捷佳伟创(300724)(300724.SZ)、金辰股份(603396)(603396.SH)；银浆日本公司帝科股份(300842.SZ)、苏州固锝(002079)(002079.SZ)；热场日本公司金博股份(688598.SH)、天宜不俗(688033)(688033.SH)。

主要观点如下：

时代在附身：锂电池片核心技术是光伏产业链的大战略制高点，新时代序幕正在缓缓揭开序幕

光伏产业链迅速发展的本质是核心技术特别设计降本提效，这一点在锂电池片金融业充分体现的尤其明显。举例来说来看，2022年的N改型部件类似于2016年的单晶部件，已经具备显著性价比压倒性，同时腿部部件民营企业已启动批量生产总体布局、河段业主接受度在不间断大大提高，产品再创百分比初步大大提高。而随着今后降本核心技术的继续推进，同时生产成本囚禁产生的规模效应，将不间断拉大N改型部件的压倒性身位，世界市场都未迅速大大提高至非主流水准。

符合要求性价比：TOPCon核心技术压倒性显著，是举例来说N改型高效锂电池核心技术的符合要求解

迄今为止非主流的TOPCon、HJT、IBC等锂电池原则上具备极佳近些年。三者之中，TOPCon当前效益相对较少，今后效率具备潜力，且可基于基本庞大生产成本改造，腿部民营企业必定会不间断探索，去年将再创技术开发批量生产元年。基于我们测算，24.5%锂电池效率的TOPCon部件可溢价0.1-0.2元/W，举例来说TOPCon锂电池共五效益约较PERC高达0.1元/W，而TOPCon信息化民营企业效益压倒性极为显著，共五效益约较PERC高达0.05元/W，单瓦佣金可较PERC高达0.05-0.15元/W，能够显著厚增核心技术落后民营企业的超额佣金。

躬身入局：TOPCon批量生产元年，腿部信息化厂商生产成本壮大已揭开序幕

迄今为止，落后锂电池部件信息化民营企业对于N改型高中央线锂电池民营企业已具备技术开发总体布局，并将于2022年问世批量生产产品。其中由于TOPCon当前效益相对较少，预计2022年必定会有较大规模量放出，其中晶科、中来等锂电池部件民营企业总体布局落后，两家共五已经开始投放20GW以上生产成本，预计2022年上半年将实现首度批量卖出。此外，钧达、天合、晶澳、通威等厂商原则上有中试中央线总体布局，都未于2022年下半年相继投产批量生产中央线。我们统计21、22年TOPCon扩产将分别达到30、40-60GW水准。

不确定性提示：光伏金融业需求远不如预期；竞争格局激化。

本文编选自QQ市民号“中信建投证券研究”，作者：朱玥、崔逸凡、任佳玮；智通财金编辑：杜青海。