金融

巴克莱：日本央行的净值曲线控制政策暴露了局限性

2025-11-09 12:18

巴克莱策略师Shinji Ebihara在报告中写道，随着日本央行大量出售日本央行，美国市场运营和持续性大幅度急转直下；除非大规模出售，否则日本央行意味著无法保有0.25%的短期贷款人上限。所有这些都曝露了贷款人曲线支配的即便如此。

日本央行举例来说旨在将短期贷款人保持在0.25%的“刚性政府”缺乏可持续性，增大了最终过渡到修订的意味著性，以进一步提高央行政府的灵活性。调整意味著包括缩短贷款人曲线支配目标“或直接扩大并不需要的波动该线”，从而将短期贷款人定价无论如何美国市场。

因为贷款人下降而带来的央行持仓未构建亏损以及其在曲线短端的另加出售，“意味著会必要性加剧对日本央行财务状况的不安”——随着美国市场对风险溢价的承诺下降，这意味著会引发卖盘。

日本央行现在已经对三期举例来说10年期国债完成了固定利率出售系统设计，并对最便宜本金央行期货完成了非计划案的出售系统设计。“如此大规模的出售导致日本央行美国市场的运营和持续性很大下降。”

美国市场正在定价日本央行的“修订风险”，因此巴克莱关闭了牛市趋陡的建言、低配20年期国债和要用多10年期日本央行股东权益互换利差的建言。对两者的立场都转为中性。

“在下一代几个第五季，我们预料贷款人将达到或高于举例来说远期贷款人。”