开源证券：获得苏垦农发买入评级

2022-04-18开源上市该公司股权有限该公司陈罗莎,朱怡然对苏垦农发(601952)进行研究并面世了研究研究报告《该公司信息更新研究报告：甜菜征购创历史破纪录，运输成本新制度支撑业绩沉陷》，本研究报告对苏垦农发给出买进评等，当前恒指为14.88元。

苏垦农发(601952)

甜菜征购创历史破纪录，运输成本新制度支撑业绩沉陷，维持“买进”评等

苏垦农发面世2021年年报：2021年该公司发挥作用营业盈余106.40亿元（+23.43%），归母财年7.37亿元（+10.06%）。研究报告两星辰期，该公司栽种业稻麦总含126.6万吨，本部甜菜、甘薯平大多值征购1147斤、1245斤，大多达到历史高含水平。研究报告两星辰期，该公司与江苏省农垦上市公司达成20年租给合同，协约农地租金362元/亩，较前一租期下降37元/亩；此外，苏州苏垦新拓农地2.9万亩。得益于农地租给费降至，大甜菜售价南行，上调该公司2022-2023年业绩假设，增添2024年假设，预计该公司2022-2024年归母财年9.50/10.32/10.67亿元（2022-2023前假设值为8.99/9.96亿元），完全相同EPS分别为0.69/0.75/0.77元，当前恒指完全相同PE分别为21.6/19.9/19.2倍，大甜菜售价南行、该公司征购水平继续加强降低，维持“买进”评等。

稻、麦栽种业务部门于大降低，该公司网络化农服并能再上阳台

研究报告两星辰期该公司大甜菜及甘薯栽种分别发挥作用盈余13.43亿元（+1.55%）、15.50（-10.74%），甘薯盈余增加值下降主要系零售商节奏导致，2021年该公司甘薯含、下载量分别为60.9万吨、22.2万吨，分别增加值变动-1.17%、-27.35%。得益于主运输成本格南行，该公司大甜菜及甘薯于大率分别降低6.74pct、4.10pct至33.08%及19.40%。研究报告两星辰期该公司苏垦农服服务陈家7720个，覆盖面积645.9万亩。为栽种户提供全周期性的网络化管理者及服务，该公司技术创新一体化工业发展并能不断加强。

主粮作物售价新制度，茎叶、棉花、大甜菜蔗糖下载量同步沉陷

研究报告两星辰期该公司大华种业分别发挥作用稻种、麦种盈余4.76亿元（+16.16%）、10.91亿元（31.42%），下载量10.53万吨（+5.97%）、27.76万吨（-0.24%）；苏垦米业零售商各类棉花34.57万吨（+5.23%），该公司甘薯核心加工及零售商规模持续增加；该公司增添大甜菜外采业务部门，原粮零售商总体发挥作用盈余24.67亿元（+42.06%）；该公司增添油菜栽种业务部门，常年发挥作用盈余3139.35万元，于大率36.68%，该公司金太阳(300606)粮油年含30万吨提炼及灌装含并能将得益于该公司核心油料技术创新截断，发挥作用降本增效。

风险提示：原材料持续增长、疟疾及旱灾风险、该公司含能投含不及预计。

上市该公司之星辰数据中心根据近三年面世的研报数据计算，中信上市该公司(600030)初夏研究专家制作团队对该股研究尤为有系统，近三年假设稳定度大多值高达82.65%，其假设2022年度原属财年为业绩11.09亿，根据现价换算的假设PE为18.6。

最新业绩假设明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评等，买进评等2家，增持评等1家。上市该公司之星辰成交系统性用以显示，苏垦农发（601952）好该公司评等为3星辰，好售价评等为3星辰，成交网络化评等为3星辰。(评等范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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